Pensionomics: On the Role of PAYGO in Pension Portfolios

Pensionomics چشم انداز پرتفویی را در مورد ترکیب ترتیبات بازنشستگی تامین شده و بدون بودجه ارائه می دهد. در یک استدلال بهترین نوع دوم، به طور رسمی نشان داده شده است که یک سیستم بازنشستگی Pay-As-You-Go می تواند جایگزین قابل تجارت بودن سرمایه انسانی شود: اگر سرمایه گذاران ریسک گریز بتوانند مستقیماً در ارزش فعلی درآمد نیروی کار آینده سرمایه گذاری کنند، آنها سبد بازنشستگی خود را هم در سرمایه انسانی و هم در سرمایه فیزیکی تخصیص خواهند داد. در حالی که این شکل ایده‌آل از تنوع به دلیل ناقص بودن بازار سرمایه قابل اجرا نیست، می‌توان یک سیستم معمولی Pay-As-You-Go را به گونه‌ای طراحی کرد که امکان تخصیص مصرف بین زمانی را به عنوان اولین راه‌حل فراهم کند. . این تکرار بدون توجه به توسعه جمعیتی کار می کند. بنابراین، PAYGO باید نقش کلیدی در بهینه سازی ترکیب ریسک و بازده برای پس انداز سالمندان ایفا کند.

Pensionomics puts forward a portfolio perspective on the combination of funded and unfunded pension arrangements. In a second-best type argument it is formally shown that a Pay-As-You-Go pension system can substitute the tradability of human capital: if risk-averse investors were able to directly invest into the present value of future labour income, they would allocate their pension portfolios in both human and physical capital. While this ideal form of diversification can not be implemented due to the imperfection of capital markets, one can design a typical Pay-As-You-Go system in such a way that it allows for the same intertemporal consumption allocations as the first-best solution. This replication works regardless of the demographic development.Therefore, PAYGO should play a key role in optimising the risk-return combinations for old-age savings.